2025年7月10日，中银证券601696）发布了一篇人力资源服务职业的研究陈述，陈述阐明，具有跨周期增加才能，重视头部企业规划增加-顺周期下天然增加，逆周期下事务耐性十足。
关键 供应端：1）职业规划：2016-2023年人服职业营收CAGR为11.64%，职业增加活跃且稳健，近年全国人力资源服务组织数量及职业从业人员数皆坚持上升趋势。
2）竞赛格式：格式涣散，集中度有待提高，2024年我国人服职业宽口径CR3预估超越2.8%，相较世界水平低，我国人服职业起步晚，参阅世界几大人服公司开展途径来看，在本身细分职业纵向深耕以及横向收并购扩展办理规划皆是提高企业本身规划增加办法，我国市占率仍有望提高。
3）外部助推：数字化使用与方针扶持：数字化与AI赋能有望助推职业提高办理功率，方针方面促作业主线战略方位近年逐渐升高，未来对人服组织的扶持方针以及作业促进方针仍值得等待，人服组织有望获益。
1）社会经济开展改变：据国家统计局数据，近年适龄劳动人口比重明显下降且短期内难以改变，劳动力从量向质改变，且一起工业系统逐渐改变，国务院开展研究中心猜测，2020-2030年我国第三工业劳动力需求将从3.8亿人次增至4.9亿人次，第三工业用工需求不断扩展。
2）岗位需求改变：除了工业问题改变外，疫情后国内作业商场呈现招聘志愿降低一级状况，企业端关于灵敏用工事务外包等形式需求也在增加，环境改变下呈现多类岗位供需错配问题，在此布景下人服组织重要性越加凸显。
1）逆周期事务耐性十足：灵敏用工、事务外包等事务具有逆周期增加才能，在经济换挡期较受用人单位重视，该类事务可以彻底满意用人方关于部分非长期性项目短期灵敏作业组织和操控用工危险的需求。
2）顺周期下增加潜力好：人服职业是顺周期职业，作业作为经济开展的滞后目标，如经济继续向好则职业将有望继续获益，灵敏用工事务外包在坚持增加潜力的一起，招聘类事务弹性较大有望完成更高增加。
3）起步晚，增加潜力大：我国人服职业起步晚，当时集中度偏低，灵敏用工和外包等事务仍处前期开展阶段。未来随同多类事务运营逐渐老练，职业标准和合规完善，以及AI和数字化赋能，职业有望完成集中度和商场规划提高，有突出贡献的公司有望获益。
职业具有全周期增加才能：逆周期下稳步增加，顺周期下有望快速提高商场规划。且职业起步晚，增加空间大，开展的潜在才能足，当时多家上市公司估值水平较低，咱们保持职业强于大市评级。
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